Lección de FTT: cómo el token de una bolsa se convirtió en el detonante de su quiebra

Noviembre de 2022: en una sola semana, FTX pasó de ser la segunda bolsa del mundo a declararse en quiebra. El detonante fue su propio token: el FTT. La mecánica de este caso sigue siendo una lección hasta hoy.

Cómo funcionó

El fondo afiliado Alameda mantenía en su balance miles de millones en FTT, un token que la propia FTX emitía. Se solicitaban préstamos respaldados por este «activo». Cuando el balance se filtró a la prensa, el mercado se percató del círculo vicioso: la bolsa estaba respaldada por un token cuyo precio mantenía la propia bolsa. A continuación: el tuit de CZ sobre la venta de la posición de Binance en FTT, el desplome del token, las llamadas de margen de Alameda, el agujero en los fondos de los clientes y la quiebra. Desde el tuit hasta el final: cuestión de días.

Las reglas que quedan

• Que el token de la propia plataforma esté pignorado por la propia plataforma es una señal de alarma. La garantía circular se derrumba al instante: la caída del precio del token afecta al balance, lo que hace que el token siga cayendo.
• Hay que fijarse en dónde está el suministro. Si la mayor parte del token está en manos del emisor y sus afiliados, la «capitalización» es ficticia: no se puede vender en el mercado.
• Lee el «Proof-of-reserves» en su totalidad: las reservas en el propio token no son reservas.

Tras el caso FTX, las plataformas han empezado a publicar informes sobre sus reservas: un avance nacido de la catástrofe. Pero la regla para el usuario no ha cambiado: la plataforma es una contraparte, no una caja fuerte. Las noticias sobre las plataformas se encuentran en la sección correspondiente.