Урок FTT: как токен биржи стал детонатором её краха

Ноябрь 2022 года: за одну неделю FTX прошла путь от второй биржи мира до банкротства. Детонатором стал собственный токен - FTT. Механика поучительна до сих пор.

Как это сработало

Аффилированный фонд Alameda держал на балансе миллиарды в FTT - токене, который печатала сама FTX. Под этот «актив» брались займы. Когда баланс утёк в прессу, рынок увидел цирулярность: биржа обеспечена токеном, чью цену держит сама биржа. Дальше - твит CZ о продаже позиции Binance в FTT, обвал токена, маржин-коллы Alameda, дыра в клиентских средствах, банкротство. От твита до конца - дни.

Правила, которые остались

• Токен биржи в залоге у самой биржи - красный флаг. Циркулярное обеспечение схлопывается мгновенно: падение цены токена бьёт по балансу, что роняет токен дальше.
• Смотреть, где лежит сапплай. Если большая часть токена у эмитента и аффилятов - «капитализация» нарисована: продать её в рынок нельзя.
• Proof-of-reserves читать целиком: резервы из собственного токена - это не резервы.

После FTX биржи начали публиковать отчёты о резервах - прогресс, рождённый катастрофой. Но правило юзера не изменилось: биржа - контрагент, а не сейф. Новости площадок - в рубрике.