Les métriques onchain du bitcoin : trois indicateurs qui survivent aux cycles

La blockchain du bitcoin est une comptabilité publique : on voit quand chaque monnaie a bougé et à quel prix. L'analyse onchain repose là-dessus. Sur des dizaines de métriques, trois passent l'épreuve des cycles.

Le trio qui fonctionne

• Le prix réalisé - le prix moyen du dernier mouvement de toutes les monnaies : le « coût de revient » du marché. Un prix sous le réalisé - le marché est en perte agrégée ; historiquement, ce sont les zones de capitulation et d'accumulation.
• Le MVRV - le ratio de la capitalisation à la valeur réalisée. Les extrêmes ont fonctionné dans les deux sens : les valeurs hautes - la zone de surchauffe et de distribution, sous l'unité - la zone des fonds historiques.
• Le comportement des détenteurs long terme (LTH). Les monnaies de plus de ~155 jours appartiennent aux « mains fortes ». Quand les LTH commencent à dépenser dans la hausse - la distribution vers le pic est en cours ; quand leur part croît dans la baisse - l'accumulation.

Les limites de la méthode

L'onchain voit les monnaies, mais pas les dérivés ni les flux des ETF : de plus en plus de formation des prix se passe hors blockchain, et les vieux seuils des métriques se déplacent de cycle en cycle. L'onchain est une boussole des zones (cher/pas cher historiquement), pas un minuteur des retournements. À utiliser avec les flux et la macro - voir la section marchés.