Liquid staking: bagaimana LST membebaskan jaminan dan apa yang diambilnya

Staking klasik membekukan aset: koin bekerja di validator dan tak terjangkau. Liquid staking (LST) mematahkan kompromi itu: setor ETH - terima stETH (atau padanannya) yang tumbuh atas imbal hasil staking sambil tetap terdagang, terjaminkan dan bekerja di DeFi.

Mekanika

Protokol mengumpulkan ETH pengguna, menyebarkannya ke validator, dan sebagai gantinya menerbitkan token-kuitansi. Imbal hasil datang lewat rebase (saldo tumbuh) atau naiknya kurs kuitansi terhadap aset dasar. Keluarnya - lewat antrean protokol atau seketika lewat pool pasar (dengan kemungkinan diskon).

Tiga risiko spesifik

• Depeg kuitansi. LST bukan asetnya sendiri: saat stres harga pasar menyimpang dari «wajar» (preseden historis - diskon stETH 2022 berlatar Celsius/3AC). Kalau LST-mu di jaminan - depeg bisa melikuidasi posisi meski aset dasarnya utuh.
• Slashing dan operator: kesalahan validator protokol memotong juga imbal hasil/pokokmu.
• Sentralisasi: dominasi satu provider LST - risiko sistemik jaringan dan perdebatan governance abadi.

LST - salah satu primitif DeFi paling berguna, tapi ia derivatif berlapis counterparty, bukan «ETH yang sama». Kelanjutan temanya - restaking, tempat di atas lapisan ini ditambahkan satu lagi.