Staking líquido: como os LSTs libertaram a garantia e o que levaram em troca

O staking clássico congela o ativo: as moedas trabalham no validador e ficam indisponíveis. O staking líquido (LST) quebrou esse compromisso: deposita ETH - recebe stETH (ou análogo), que cresce com o rendimento do staking e ao mesmo tempo é negociável, penhorável e funciona no DeFi.

Mecânica

O protocolo junta o ETH dos usuários, distribui pelos validadores e em troca emite um token-recibo. O rendimento chega via rebase (o saldo cresce) ou pela alta do câmbio do recibo contra o ativo base. A saída - pela fila do protocolo ou na hora por um pool de mercado (com possível desconto).

Três riscos específicos

• O depeg do recibo. O LST não é o ativo em si: no estresse o preço de mercado se desvia do "justo" (o precedente histórico - o desconto do stETH em 2022 em meio a Celsius/3AC). Se seu LST está como garantia - o depeg pode liquidar a posição com o ativo base intacto.
• Slashing e operadores: os erros dos validadores do protocolo cortam também seu rendimento/principal.
• Centralização: a dominância de um provedor de LST é risco sistêmico da rede e a eterna discussão da governança.

O LST é um dos primitivos mais úteis do DeFi, mas é um derivativo com camada de contraparte, não "o mesmo ETH". A continuação do tema - o restaking, que adicionou mais uma camada sobre essa.