Ликвидный стейкинг: как LST освободили залог и что взяли взамен

Классический стейкинг замораживает актив: монеты работают в валидаторе и недоступны. Ликвидный стейкинг (LST) сломал этот компромисс: заносишь ETH - получаешь stETH (или аналог), который растёт на доходность стейкинга и при этом торгуется, закладывается и работает в DeFi.

Механика

Протокол собирает ETH юзеров, распределяет по валидаторам, а взамен выпускает токен-расписку. Доходность прилетает ребейсом (баланс растёт) или ростом курса расписки к базовому активу. Выход - через очередь протокола или мгновенно через рыночный пул (с возможным дисконтом).

Три специфических риска

• Депег расписки. LST - не сам актив: в стресс рыночная цена отклоняется от «справедливой» (исторический прецедент - дисконт stETH в 2022 на фоне Celsius/3AC). Если у тебя LST в залоге - депег может ликвидировать позицию при целом базовом активе.
• Слэшинг и операторы: ошибки валидаторов протокола режут и твою доходность/тело.
• Централизация: доминирование одного LST-провайдера - системный риск сети и вечный спор governance.

LST - один из самых полезных примитивов DeFi, но это производная с контрагентским слоем, а не «тот же ETH». Продолжение темы - рестейкинг, где к этому слою добавили ещё один.