比特币是黄金还是纳斯达克？不同模式下的相关性有何启示

关于“比特币是避险资产还是高风险资产”的争论，数据给出了答案：BTC的关联性并不稳定，且取决于市场状况。年均数据掩盖了最值得关注的部分。

三种相关性模式

• 基于利率的“风险偏好/风险规避”模式。当美联储主导市场（紧缩/宽松周期）时，BTC与纳斯达克走势同步：二者共享同一驱动力--流动性。在此期间，BTC与纳斯达克的关联度高且稳定。
• 对体系信任危机。银行压力、主权债务上限、制裁事件--这些罕见的窗口期里，BTC会重拾“数字黄金”的叙事，并与股票走势背离。
• 加密货币内生性冲击。交易所和协议的崩盘会对比特币造成冲击，无论宏观环境如何：这些日子里，与传统市场的相关性已毫无意义。

实践

若不明确市场运行模式，"比特币的关联性如何"这一问题便无从回答。 更实用的是牢记当前市场周期的触发因素：如果市场受利率驱动--关注技术指标和收益率；如果受银行业压力影响--BTC可能逆势上涨；如果受加密货币丑闻影响--就别管宏观因素了。 我们的宏观雷达（F&G、资金费率、市场主导率、稳定币流量）--详见市场板块。