链上永续合约：衍生品如何从中心化交易所“出走”

衍生品曾是中心化交易所的最后一项垄断优势：交易池需要速度，而区块链技术此前无法提供这种速度。新一代专用网络打破了这一论点--拥有完整链上交易池的Hyperliquid便是最有力的证明。

三种链上做市架构

• 基于自有网络的链上订单簿：专为交易匹配设计的区块链（Hyperliquid模式）。具备中心化交易所（CEX）级别的速度、每笔交易的透明度以及自主托管。代价是需要建立新的验证者网络和跨链桥。
• 池式交易对手（GMX模式）：交易者以预言机价格与流动性池进行交易。简单可靠，但流动性池承担着交易者的盈亏（PnL），因此在市场失衡时容易受损。
• 采用链下撮合的混合模式：订单在链外匹配，结算在链上进行。速度快，但对撮合运营商的信任问题部分重现。

这带来了什么变化

每当中心化交易所（CEX）发生提币冻结事件后，“我为什么要使用链上交易”这一论点就愈发站不住脚：在这里，持仓、强制平仓和保险基金均可实时查看，且资金在交易完成前始终由你掌控。 剩下的问题在于：基础设施尚不成熟。跨链桥、预言机以及新网络的治理机制--这些都是中心化交易所（CEX）所不具备的风险。我们将在“DEX”专栏中持续关注该领域动态。