OTC: come le balene comprano miliardi senza muovere il grafico

La domanda ingenua del novellino: «se un fondo ha comprato un miliardo di bitcoin, perché il prezzo non è salito?» La risposta: perché il fondo non ha comprato nell'order book. I grandi volumi passano dall'OTC - il mercato fuori borsa.

Come funziona un'operazione OTC

Il compratore si rivolge a un desk (grandi broker, divisioni OTC delle borse, market maker). Il desk quota un prezzo per l'intero volume - uno solo, senza slippage. Poi il desk gestisce da sé il rischio: ha un inventario, un flusso di ordini contrari e algoritmi per accumulare con cura sulle borse a piccole porzioni. L'operazione si regola direttamente tra le parti, nell'order book non c'è.

Conseguenze per la lettura del mercato

• Il «volume in borsa» non è tutto il mercato. Una parte significativa del giro d'affari è invisibile nei feed pubblici.
• Le tracce on-chain restano: i trasferimenti da/verso gli indirizzi dei desk sono ciò che catturano gli analisti dei flussi. I cluster degli indirizzi OTC sono più informativi delle candele di borsa.
• I movimenti bruschi «senza motivo» spesso significano l'opposto: un desk che ha accumulato una posizione per un cliente si copre o scarica il residuo sul mercato.

Seguiamo i grandi spostamenti on-chain nella rubrica balene - è proprio lì che la vita OTC lascia le tracce.