Стейкинг ETH: откуда берётся доходность и почему она тает

Доходность стейкинга ETH складывается из трёх потоков, и у каждого своя природа.

Три источника

• Эмиссия консенсуса. Протокол платит валидаторам за работу новыми ETH. Важно: суммарная эмиссия растёт медленнее числа валидаторов - поэтому чем больше застейкано, тем ниже ставка каждому. Это встроенный балансир, а не временная акция.
• Приоритетные комиссии (tips). Доплата юзеров за скорость включения в блок. Зависит от активности сети: тихо - копейки, ажиотаж - всплески.
• MEV. Доход от упорядочивания транзакций (арбитраж, сэндвичи), который билдеры отдают валидаторам за право собрать блок. Самая волатильная часть: в бурные дни MEV может удваивать доходность.

Практические следствия

Ставка стейкинга - плавающая и падающая по построению: рост доли застейканного ETH размывает эмиссионную часть, а комиссионная зависит от загрузки L1, которая уехала на L2. Ликвидный стейкинг (LST) добавляет удобство и риски прослойки - смарт-контракт, депег, централизация провайдера. Сложные «усилители» доходности поверх стейкинга - это уже другие риски за те же проценты: разбор - в рубрике стейкинга.