Он-чейн перпы: как деривативы сбежали с централизованных бирж

Деривативы были последней монополией централизованных бирж: стакану нужна скорость, которой блокчейны не давали. Поколение специализированных сетей сломало этот аргумент - Hyperliquid с полноценным он-чейн стаканом стал крупнейшим доказательством.

Три архитектуры он-чейн перпов

• Он-чейн стакан на своей сети: блокчейн, спроектированный под матчинг (Hyperliquid-путь). CEX-скорость, прозрачность каждой сделки, самостоятельное хранение. Цена - молодая валидаторная сеть и мосты.
• Пул-контрагент (GMX-модель): трейдеры торгуют против пула ликвидности по оракульной цене. Просто и надёжно, но LP-пул несёт PnL трейдеров - в перекосы страдает.
• Гибриды с офф-чейн матчингом: ордера сводятся вне сети, расчёты он-чейн. Быстро, но доверие к оператору матчинга частично возвращается.

Что это меняет

После каждой истории с заморозками выводов на CEX аргумент «зачем мне он-чейн» слабеет: здесь позиции, ликвидации и страховой фонд видны в реальном времени, а средства - у тебя до момента сделки. Осталась цена вопроса: молодость инфраструктуры. Мосты, оракулы и governance новых сетей - это риски, которых у CEX нет. Мы следим за сектором в рубрике DEX.