“租用”流动性：为何购买的TVL会流失，又剩下什么

DeFi的冷启动问题靠资金解决：通过发行代币或积分来支付TVL，流动性自然会涌入。十年的经验教训是：流动性也会随之流失。

雇佣兵的经济

农场的资本运作十分专业：在激励机制启动时入场，榨取代币发行收益，每日出售奖励，并按计划迁移。对协议而言，这就像是租用橱窗：只要还在付费，数据就看起来很漂亮； 一旦停止--TVL会在几周内萎缩，而售出的奖励则在代币图表上形成永无止境的下跌趋势。DeFi考古学中充斥着“农场亿万富翁”，他们留下的只有TVL的残余。

当激励措施确实奏效时

• 激励作为产品营销手段，而该产品本身本就不可或缺：如果取消奖励后用户仍因产品本身而留存--那么金钱买来了关注，而留住用户的却是产品本身。
• 定向激励：针对特定交易对的特定深度（即协议最薄弱的环节）进行奖励，比大范围代币发行更有效。
• 用积分代替代币发行，至少能在TGE前避免代币价格暴跌--但会为日后埋下失望的种子。

用户筛选机制

观察协议TVL在“激励前后”的对比情况（DeFiLlama上的历史数据）：如果每一波TVL增长都与奖励发放的浪潮重合，那就说明没有自然增长。 押注此类协议的代币，实质上是在与“雇佣军”的迁移时间表对赌。