Наёмная ликвидность: почему купленный TVL уходит и что остаётся

Проблема холодного старта DeFi решается деньгами: плати за TVL эмиссией токена или поинтами - ликвидность придёт. Уроки десятилетия: она же и уйдёт.

Экономика наёмника

Капитал фармеров профессионален: заходит на старте стимулов, доит эмиссию, продаёт награды ежедневно и мигрирует по расписанию. Для протокола это аренда витрины: пока платишь - цифры красивые; перестал - TVL сдувается за недели, а проданные награды лежат на графике токена вечным даунтрендом. DeFi-археология полна «ферм-миллиардников», от которых остались проценты TVL.

Когда стимулы всё же работают

• Стимул как маркетинг продукта, который и так нужен: если после отмены наград юзеры остаются из-за самого продукта - деньги купили внимание, а удержал продукт.
• Таргетированные стимулы: платить за конкретную глубину в конкретных парах (где протоколу больно) эффективнее ковровой эмиссии.
• Поинты вместо эмиссии хотя бы не роняют токен до TGE - но копят разочарование на потом.

Фильтр для юзера

Смотри TVL протокола в разрезе «до/после стимулов» (история на DeFiLlama): если каждая волна TVL совпадает с волной наград - органики нет. Ставка на токен такого протокола - ставка против расписания миграции наёмников.