La prueba de Hawi: cuatro preguntas que determinan el destino de cualquier token en EE. UU.

Cuando la SEC califica un token como valor, se basa en el «test de Howey», un precedente del Tribunal Supremo de EE. UU. de 1946 sobre la venta de participaciones en plantaciones de naranjos. Los cuatro criterios del contrato de inversión.

Cuatro preguntas

• 1. Inversión de dinero: casi siempre se da: los tokens se compran.
• 2. Empresa común: el dinero de los compradores se aúna en el proyecto; también se da casi siempre.
• 3. Expectativa de beneficio: el comprador espera obtener ganancias; en el caso de los tokens especulativos, esto es evidente.
• 4. Esfuerzos de terceros: el beneficio depende del trabajo del equipo o del promotor. Ahí es donde se decide todo.

Por qué el cuarto punto es el campo de batalla

Si el precio del token depende del trabajo de un equipo concreto (promesas, hoja de ruta, marketing), se asemeja a una acción de una startup. Si la red funciona sin equipo (Bitcoin es el referente), no hay «esfuerzos de otros» y, por tanto, no hay valor. De ahí la importancia estratégica de la descentralización: no es una ideología, sino una protección jurídica. Y de ahí también la práctica de las ventas: cuanto más a lo grande promete el equipo el crecimiento, más se parece el token a un valor de papel; no en vano los abogados de los proyectos prohíben a los fundadores utilizar la palabra «precio».

Para el trader, la prueba es un filtro del riesgo regulatorio: los tokens con un equipo promotor activo y ventas en EE. UU. conllevan un riesgo que no se aprecia en el gráfico. Los análisis se encuentran en la sección de regulación.