AI-токены: что реально под капотом у самого хайпового сектора

AI-токены - главный нарратив последних циклов: любой тикер со словами agent, GPU или neural умеет расти на десятки процентов за день. Под общим лейблом живут три очень разных бизнеса.

Три этажа сектора

• Вычисления: децентрализованные GPU-сети (Render, Akash, io.net) сдают видеокарты в аренду. Единственный сегмент с измеримой выручкой: часы аренды видно он-чейн. Вопрос всегда один - какая доля мощностей реально загружена платящими клиентами.
• Модели и данные: Bittensor и похожие строят рынки, где модели соревнуются за эмиссию токена. Красивая криптоэкономика, но полезность подсетей для внешнего мира измерить трудно - эмиссия часто вознаграждает игру в метрики.
• Агенты: самый спекулятивный этаж - токены «автономных ИИ-агентов». Внутри обычно бот с LLM-подпиской и твиттер-аккаунтом. Капитализации таких токенов регулярно превышают стоимость всего стека технологий внутри.

Как фильтровать

Вопрос к любому AI-токену: кто платит и за что? Если ответ «токен нужен, чтобы токен рос» - это мем с приставкой AI, и оценивать его надо как мем (см. деген-хронику). Если есть выручка от внешних клиентов - это бизнес, и тогда работает обычный анализ: доля рынка, экономика узлов, разлоки.