pump.fun：梗的传播机制及其粘性曲线

pump.fun 将代币发行过程中的所有环节--代码、流动性、上市--统统省略了。只需一个按钮、一张图片和几美元，代币就能开始交易。这彻底改变了整个迷因币市场的格局。

债券曲线机制

代币并非从流动性池启动，而是从曲线开始：合约以随每次购买而上涨的价格出售代币，并在出售时自行回购。无需流动性--曲线本身就是做市商。 早期买家之所以能以低价购入，是基于数学原理，而非人脉关系。流动性无法被“拉高”--在分级之前，它根本不存在。

分级

达到目标市值后，代币便“发行”：募集到的SOL将转移至DEX上的真实资金池，流动性则被销毁/锁定。 这是个分水岭：分级前，风险在于无法达到分级（绝大多数代币会在曲线阶段消亡）；分级后，则面临常规的迷因项目所特有的分发与关注度风险。

平台经济

在数百万次启动中，曲线上的每笔交易手续费使pump.fun成为加密货币领域最盈利的应用之一。 进化浪潮--直播、自有DEX、克隆大战--改变了细节，但本质始终如一：该平台出售彩票，并从每笔交易中抽取分成，自身却毫无风险。 “做赌场比当玩家更赚钱”--这是整个行业最基本的教训。

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