Kredit swasta on-chain: imbal hasil di atas treasury dan risiko yang ditulis kecil

Segmen RWA terbesar kedua setelah treasury - kredit swasta: protokol mengumpulkan stablecoin dari investor on-chain dan menyalurkan pinjaman ke perusahaan offline - fintech, logistik, miner. Imbal hasil 8-15% tampak manis berlatar 4-5% treasury. Selisihnya - harga risiko, dan itu layak dipahami.

Dari mana imbal hasilnya

Peminjamnya - perusahaan yang bank klasik tak memberi uang atau memberi dengan mahal: pasar berkembang, fintech muda, jaminan spesifik. Pool on-chain bagi mereka - cara meminjam lebih cepat dan mudah. Investor menerima premi persis karena mengkredit yang difilter bank.

Apa yang terjadi saat default

Sejarah sektor sudah memberi jawaban: default pool kredit tanpa jaminan terjadi di semua protokol besar genre ini. Pengembalian - lewat prosedur offline: pengadilan, penyitaan jaminan, restrukturisasi. Itu berbulan-bulan atau bertahun-tahun, dan smart contract tak mempercepat satu langkah pun. Likuiditas pool selama itu beku: «keluar» dari tranche default mustahil.

Aturan: lihat bukan APY melainkan peminjam (publik atau tidak, jaminan apa, yurisdiksi mana), porsi tranche asuransi, sejarah default protokol. Dan anggaplah ini utang ventura, bukan «stablecoin berbunga». Bedahnya - di rubrik RWA.