Treasury tertokenisasi: bagaimana imbal hasil AS pindah ke blockchain

Selama suku bunga Fed nol, DeFi menang atas bank dengan imbal hasil berapa pun. Ketika treasury AS mulai membayar 4-5%, modal on-chain punya alternatif - dan pasar menjawab dengan menokenisasi treasury itu sendiri. Ini jadi segmen RWA terbesar: miliaran dolar, emiten sekelas BlackRock dan Franklin Templeton.

Mekanika

Fund membeli obligasi negara AS jangka pendek, menerbitkan token atas porsi fund, imbal hasil menetes ke harga token atau lewat rebase. Bagi pemegangnya ini analog on-chain money market fund: suku bunga dolar hampir bebas risiko, tapi dengan transfer 24/7 dan tanpa broker.

Nuansa yang didiamkan marketing

• Gerbang KYC: mayoritas token seperti itu permissioned: pembelian dan transfer hanya antar alamat terverifikasi. Ini bukan DeFi dalam arti biasa.
• Ritel terlewat: tiket minimum dan kualifikasi investor sering memangkas pengguna biasa - produk dibuat untuk fund dan tesuari DAO.
• Risiko bungkus: suku bunganya «bebas risiko», tapi emiten, kustodian dan yurisdiksi - tidak.

Pengaruhnya ke pasar lebih dalam dari produknya sendiri: suku bunga bebas risiko on-chain jadi benchmark yang kini disaingi imbal hasil DeFi mana pun. Semua yang membayar kurang dari treasury dengan risiko lebih besar kehilangan makna.