Treasury token hóa: lợi suất Mỹ dọn sang blockchain thế nào

Khi lãi suất Fed bằng không, DeFi thắng ngân hàng với bất kỳ lợi suất nào. Khi treasury Mỹ bắt đầu trả 4-5%, vốn on-chain có lựa chọn khác - và thị trường đáp bằng cách token hóa chính treasury. Điều đó thành phân khúc RWA lớn nhất: hàng tỷ đô, tổ chức phát hành cỡ BlackRock và Franklin Templeton.

Cơ chế

Quỹ mua trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, phát hành token cho phần trong quỹ, lợi suất nhỏ giọt vào giá token hoặc qua rebase. Với người giữ đó là bản on-chain của quỹ thị trường tiền tệ: lãi suất đô gần phi rủi ro, nhưng chuyển khoản 24/7 và không cần broker.

Những điểm marketing im lặng

• Cổng KYC: đa số token loại này permissioned: mua và chuyển chỉ giữa các địa chỉ xác minh. Đây không phải DeFi theo nghĩa quen thuộc.
• Bán lẻ đứng ngoài: mức tối thiểu và tiêu chuẩn nhà đầu tư thường loại người dùng thường - sản phẩm làm cho quỹ và ngân khố DAO.
• Rủi ro vỏ bọc: lãi suất «phi rủi ro», nhưng tổ chức phát hành, custodian và tài phán thì không.

Tác động lên thị trường sâu hơn chính sản phẩm: lãi suất phi rủi ro on-chain thành chuẩn mà giờ mọi lợi suất DeFi phải đấu. Mọi thứ trả ít hơn treasury với rủi ro lớn hơn đã mất nghĩa.