토큰화된 국채: 미국의 수익률은 어떻게 블록체인으로 이사했나

연준 금리가 제로였던 동안 DeFi는 어떤 수익률로든 은행을 이겼다. 미국 국채가 4~5%를 지급하기 시작하자 온체인 자본에게 대안이 생겼고, 시장은 국채 자체의 토큰화로 응답했다. 이것이 최대의 RWA 세그먼트가 됐다: 수십억 달러, BlackRock과 Franklin Templeton급의 발행사들.

메커니즘

펀드가 미국 단기 국채를 사고, 펀드 지분에 대한 토큰을 발행하며, 수익률은 토큰 가격이나 리베이스로 떨어진다. 보유자에게 이것은 머니마켓 펀드의 온체인 판이다: 거의 무위험의 달러 금리인데, 송금은 24/7이고 브로커는 없다.

마케팅이 침묵하는 뉘앙스들

• KYC 게이트: 이런 토큰 대부분은 permissioned다: 매수와 이전이 검증된 주소들 사이에서만 가능하다. 통상적 의미의 DeFi가 아니다.
• 리테일은 비켜서: 최소 금액과 투자자 자격 요건이 보통 유저를 걸러낸다 - 이 상품은 펀드와 DAO 트레저리를 위해 만들어졌다.
• 포장의 리스크: 금리는 '무위험'이지만, 발행사, 커스터디언, 관할권은 아니다.

시장에의 영향은 상품 자체보다 깊다: 온체인 무위험 금리는 이제 모든 DeFi 수익률이 경쟁해야 하는 벤치마크가 됐다. 더 큰 리스크에 국채보다 덜 지급하는 모든 것이 의미를 잃었다.