Treasuries tokenizadas: como o rendimento dos EUA se mudou para a blockchain

Enquanto a taxa do Fed era zero, o DeFi vencia os bancos com qualquer rendimento. Quando as treasuries americanas passaram a pagar 4-5%, o capital on-chain ganhou uma alternativa - e o mercado respondeu tokenizando as próprias treasuries. Virou o maior segmento de RWA: bilhões de dólares, emissores do calibre de BlackRock e Franklin Templeton.

Mecânica

O fundo compra títulos públicos curtos dos EUA e emite um token sobre uma fração do fundo; o rendimento pinga no preço do token ou via rebase. Para o detentor é o análogo on-chain de um fundo de money market: taxa em dólar quase sem risco, mas com transferências 24/7 e sem corretora.

Os detalhes sobre os quais o marketing se cala

• Trava de KYC: a maioria desses tokens é permissioned: compra e transferência só entre endereços verificados. Não é DeFi no sentido habitual.
• Varejo de fora: tíquetes mínimos e qualificação de investidor frequentemente cortam o usuário comum - o produto foi feito para fundos e tesourarias de DAO.
• Risco do embrulho: a taxa é "livre de risco", mas o emissor, o custodiante e a jurisdição não são.

O impacto no mercado vai além do produto: a taxa livre de risco on-chain virou o benchmark com o qual qualquer rendimento DeFi agora compete. Tudo que paga menos que as treasuries com mais risco perdeu o sentido.