代币化国债：美国国债收益率如何迁移至区块链

在美联储利率为零期间，DeFi在收益率方面始终胜过银行。 当美国国债收益率升至4%-5%时，链上资本有了新的选择--市场对此的回应是将国债本身进行代币化。这成为了最大的RWA细分领域：规模达数十亿美元，发行方包括贝莱德（BlackRock）和富兰克林坦普顿（Franklin Templeton）等顶级机构。

运作机制

基金购买短期美国国债，发行代表基金份额的代币，收益通过代币价格或再平衡机制体现。 对持有人而言，这相当于链上的货币市场基金：几乎零风险的美元利率，但支持24/7转账且无需经纪商。

营销宣传中未提及的细节

• KYC门：此类代币大多属于许可型：仅限经过身份验证的地址之间进行购买和转账。这并非通常意义上的DeFi。
• 零售用户被排除在外：最低投资额和投资者资质要求往往将普通用户拒之门外--该产品原本是为基金和DAO财务部门设计的。
• 包装风险：利率虽“无风险”，但发行方、托管方及管辖权却并非如此。

对市场的影响比产品本身更深远：无风险的链上定存已成为基准，如今任何DeFi收益都必须与之竞争。凡是收益低于DAO treasury、风险却更高的产品，都失去了存在的意义。