ETFのフロー:市場の主要な表を騙されずに読む方法

毎朝、市場は前日のETFフローの表を前線からの戦況報告のように開く。有用な指標だ。その構造を理解していれば。

数字の中身

流入=ファンドが新しいお金を受け取り、原資産を買った;流出=償還と売却。見るべきは1日(ノイズが多い)ではなくシリーズだ:数週間の安定した流入は蓄積のレジーム;長いシリーズの後の符号の反転は、機関投資家のセンチメント転換の早期マーカーだ。

3つの補正

• ベーシス取引。流入の一部はアービトラージだ:スプレッド目当てのETFロング対先物ショート。この買い手は「資産を信じて」おらず、ベーシスが縮めば去る。間接的な兆候はCMEの建玉の同時増加だ。
• ローテーションは退出ではない。手数料の高いファンドからの流出と安いファンドへの流入は、クラス内の持ち替えであって逃避ではない。全ファンドの合計を見よ。
• T+1と週末。フローは遅れて印字され、週末は取引されない。月曜の「奇妙な」動きは、しばしば単に金曜を追いかけているだけだ。

ルール:シリーズと合計は1日の見出しより重要だ。フローの重要な日は我々のエンジンがライブフィードに記録する。