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Der UST-Kollaps: sieben Tage, die die algorithmischen Stablecoins töteten
Terra/UST ist der größte Kollaps der Kryptogeschichte nach der Geschwindigkeit der Wertvernichtung: rund $60 Mrd in einer Maiwoche 2022. Es war weder ein Hack noch ein Scam im klassischen Sinne - die Konstruktion funktionierte genau so, wie sie designt war.
Die Konstruktion
UST hielt den Peg mit der Arbitrage mit einer zweiten Münze: 1 UST konnte man immer für $1 in frisch gedruckten LUNA verbrennen und umgekehrt. Die UST-Nachfrage heizte Anchor an - ein Protokoll, das ~20% pro Jahr auf UST-Einlagen zahlte (aus der Schatzkammer subventioniert). Dutzende Milliarden kamen für die "risikofreien" 20%.
Die Spirale
Die großen Anchor-Ausstiege und die UST-Verkäufe drückten den Peg durch. Die Arbitrage sprang an: UST wurde für LUNA verbrannt - die LUNA-Emission explodierte, der LUNA-Preis stürzte, und jeder nächste Dollar der UST-Rücknahme druckte exponentiell mehr LUNA. Die Hyperinflation in Tagen: LUNA von Dutzenden Dollar auf Tausendstel Cent, UST auf null. Die Ansteckung tötete Hedgefonds (3AC) und Lender (Celsius, Voyager) - das Domino fiel ein halbes Jahr.
Die mit Blut geschriebenen Lektionen
- Eine 20%-Rendite "ohne Risiko" ist ein in der Zeit aufgeschobenes Risiko.
- Ein Stable, gedeckt durch den eigenen volatilen Token, ist eine Todesspirale per Konstruktion.
- Die Größe ist kein Schutz: eine Top-10-Münze starb in einer Woche.
Die historischen Kollaps-Analysen - in der Scam-Rubrik.