Basis trade: bagaimana fund untung di kripto tanpa bertaruh pada harga

Basis trade - klasik delta-netral: beli aset di spot, bersamaan short futures-nya. Harga boleh ke mana saja - posisi saling meniadakan, dan untung menetes dari selisih.

Dari mana imbal hasilnya

Dua sumber. Di futures kuartalan - contango: futures diperdagangkan lebih mahal dari spot, dan menjelang ekspirasi spread menutup untukmu. Di perp - funding: di pasar bullish long membayar short, dan kau justru short (dan ter-hedge spot). Di periode panas imbal hasil disetahunkan dua digit - «bebas risiko» di atas kertas.

Kenapa ini penting bagi semua

Basis trade - tangan tak terlihat arus: bagian signifikan inflow ETF spot bukan «iman pada bitcoin» melainkan kaki arbitrase (long ETF + short futures CME). Ketika basis menyempit, «pembeli» ini pergi semekasnis datangnya - dan tabel arus menyesatkan yang membacanya harfiah.

Di mana patahnya

• Funding masuk minus berlama-lama (bear) - imbal hasil negatif.
• Risiko platform: kaki short di bursa = risiko counterparty (pelajaran FTX bagi fund carry).
• Kesesakan: ketika semua di trade, spread terjepit - imbal hasil turun hingga tak menarik, posisi dibongkar bergelombang.

Latar derivatif pasar - di rubrik.