Basis trade: các quỹ kiếm tiền trên crypto không cần cược giá thế nào

Basis trade - kinh điển delta-trung tính: mua tài sản trên spot, đồng thời short futures của nó. Giá đi đâu tùy ý - hai vị thế triệt tiêu nhau, còn lợi nhuận nhỏ giọt từ chênh lệch.

Lợi suất từ đâu

Hai nguồn. Trên futures quý - contango: futures đắt hơn spot, và đến đáo hạn spread khép lại có lợi cho bạn. Trên perp - funding: trong chợ bò long trả short, mà bạn chính là short (và đã hedge bằng spot). Giai đoạn nóng, lợi suất năm hóa hai chữ số - «phi rủi ro» trên giấy.

Vì sao chuyện này liên quan mọi người

Basis trade - bàn tay vô hình của dòng chảy: phần đáng kể dòng vào ETF spot không phải «niềm tin vào bitcoin» mà là chân arbitrage (long ETF + short futures CME). Khi basis co, những «người mua» này rời đi máy móc như lúc đến - và bảng dòng chảy đánh lừa ai đọc nó theo nghĩa đen.

Gãy ở đâu

• Funding âm kéo dài (chợ gấu) - lợi suất âm.
• Rủi ro nền tảng: chân short trên sàn = rủi ro đối tác (bài học FTX cho các quỹ carry).
• Độ chật: khi tất cả trong trade, spread ép chặt - lợi suất tụt đến vô vị, các vị thế cuốn gói thành sóng.

Phông phái sinh của thị trường - ở chuyên mục.