ステーブルコインの3つのモデル:あなたの「ドル」は実際に何で裏付けられているのか

すべてのステーブルコインは$1を表示するが、その数字へのしがみつき方は3通りあり、それぞれに固有の死のシナリオがある。

モデル1:法定通貨の裏付け(USDT、USDC)

発行体が口座にドルと国債を持ち、トークンはそれらへの預かり証だ。シンプルで資本効率が良い。リスクは取引相手型:準備金の質、発行体の取引銀行、規制当局、報告書の誠実さ。故障シナリオは「数学が壊れた」ではなく、「準備金が見かけと違った」または当局による凍結だ。

モデル2:過剰な暗号資産担保(DAIとその後継)

ステーブルは過剰担保の暗号資産を担保に刷られる:100 DAIが欲しければ150以上のイーサを預けよ。透明でオンチェーンだが、資本効率が悪く、清算の速度に依存する:市場の暴落時、担保は売却が間に合わなければならない。故障シナリオは、清算が担保の下落に追いつかないカスケードだ。

モデル3:アルゴリズム型(安らかに眠れ)

完全な裏付けなしに、インセンティブのバランスと第二の吸収コインでペッグを保つ。Terra/USTが教科書だ:2022年5月の1週間で$180億が蒸発した。「アービトラージ」が死のスパイラルに変わったときだ。新しい「アルゴステーブル2.0」はすべて、USTと何が違うのかという問いに答える義務がある。大抵、本質的な違いはない。

デペッグと発行はカテゴリーで追跡している。