デペッグ:ペッグ喪失の解剖学と、なぜパニックがメカニズムなのか

デペッグ、ステーブルコインの$1からの乖離は、最も規制されたものを含む全員に起きてきた。2023年3月:破綻したSilicon Valley Bankに準備金が凍結されたというニュースで、USDCは$0.87まで沈んだ。このメカニズムは教訓的だ。

デペッグはどう展開するか

トリガーは裏付けへの疑念だ(準備金のニュース、ハッキング、規制の一撃)。最初に走るのは情報に近い者たち:ステーブルをDEXプールと板の流動性に売り込む。価格が沈む。ここでパニックが合理的になる:準備金が不完全な可能性があるなら、$0.95で出る方が$0.50で出るよりましだ。古典的な取り付け騒ぎ、ただしブロックチェーンの速度で:プールは数分で傾く。

誰が稼ぐのか

強い神経と状況の理解を持つアービトラージャーだ:発行体に支払い能力があるなら、$0.9で買って後で$1で償還するのは年間最高の取引だ(USDCの事例が証明した:当局がSVBの預金を保証すると、ペッグは数日で戻った)。支払い能力がなければ(UST)、「安いステーブル」はゼロまで安くなる。ゲームのすべては、前者と後者を群衆より速く見分けることにある。

保有者へ

• ステーブルの分散はパラノイアではなく衛生だ。
• 自分のステーブルの償還メカニズムを知れ:発行体への直接償還を持つ者はより安らかに眠れる。
• デペッグの瞬間の判断は、下落の深さではなく準備金の質で下すものだ。