Депег: анатомия потери привязки и почему паника - это механизм

Депег - отклонение стейблкоина от $1 - случался со всеми, включая самых регулируемых. Март 2023: USDC ушёл к $0.87 на новости о зависших в рухнувшем Silicon Valley Bank резервах. Механика поучительна.

Как разворачивается депег

Триггер - сомнение в обеспечении (новость о резервах, взлом, регуляторный удар). Первыми бегут те, кто ближе к информации: продают стейбл в ликвидность DEX-пулов и стаканов. Цена проседает - и тут паника становится рациональной: если есть шанс, что резервы неполны, выйти по $0.95 лучше, чем по $0.50. Классический банковский набег, только со скоростью блокчейна: пулы перекашиваются за минуты.

Кто зарабатывает

Арбитражёры с крепкими нервами и пониманием ситуации: если эмитент платёжеспособен, покупка по $0.9 с последующим выкупом за $1 - сделка года (кейс USDC подтвердил: пег вернулся за дни, когда власти гарантировали депозиты SVB). Если неплатёжеспособен (UST) - «дешёвый стейбл» дешевеет до нуля. Вся игра - отличить первое от второго быстрее толпы.

Держателю

• Диверсификация стейблов - не паранойя, а гигиена.
• Знай механизм выкупа своего стейбла: у кого прямой редемпшн у эмитента, тот спит спокойнее.
• В момент депега решение принимается по качеству резервов, а не по глубине просадки.