Экономика майнера: когда они продают и почему это давит на рынок

Майнеры получают почти всю новую эмиссию BTC - и несут расходы в фиате: электричество, железо, аренда, зарплаты, долги. Это делает их единственным структурным продавцом рынка: продавать приходится независимо от веры в актив.

Юнит-экономика

Доход майнера = награда за блок + комиссии, делённые на его долю хешрейта. Расход - в основном электричество: себестоимость добычи BTC у эффективных операций кратно ниже, чем у устаревших. После халвинга доходность режется вдвое за ночь - и запускается дарвинизм: неэффективные выключаются (сложность падает), выжившие получают их долю.

Когда продажи усиливаются

• После халвинга: при том же фиатном бюджете монет вдвое меньше - продают больший процент добычи.
• В просадки цены: маржа сжата, а счета те же - продажи из резервов. Резервы майнеров и их отток на биржи - публичная он-чейн метрика.
• Пик капзатрат: заказы нового железа оплачиваются продажей запасов.
• Долговой стресс: публичные майнеры с кредитами продают по маржин-коллам - истории банкротств прошлых циклов тому свидетель.

Следить просто: балансы известных майнер-кошельков и их переводы на биржи. Устойчивый отток - встречный ветер для цены; накопление - майнеры сыты и ждут выше.