L'open interest : l'argent en jeu et ce que son évolution dit de la tendance

L'open interest (l'OI) est la taille cumulée des positions non fermées sur les futures. À la différence du volume (combien on a tradé), l'OI montre combien d'argent est resté en jeu. Sa dynamique avec le prix forme un tableau de quatre régimes.

Les quatre combinaisons

• Le prix monte + l'OI monte : de l'argent frais entre dans la hausse - la tendance est confirmée et alimentée.
• Le prix monte + l'OI baisse : une hausse sur la fermeture des shorts (le short squeeze) - le carburant est fini, le mouvement s'essouffle avec le dernier short.
• Le prix baisse + l'OI monte : de nouveaux shorts pressent le marché - une tendance baissière alimentée.
• Le prix baisse + l'OI baisse : les longs se rendent et sortent - la capitulation ; paradoxalement, c'est souvent la phase tardive de la baisse.

Les nuances de lecture

Un effondrement brutal de l'OI en minutes est une cascade de liquidations : le marché s'est « nettoyé » du levier, et le mouvement se retourne souvent. Il vaut mieux compter l'OI en monnaies, pas en dollars : l'OI en dollars croît avec le prix tout seul. Et regarder la somme sur les exchanges - la migration des positions entre plateformes déforme le tableau d'une seule.

L'OI et le funding ensemble répondent à la question principale des dérivés : qui est dans la foule et avec l'argent de qui va le mouvement. Nous tenons la synthèse dans la rubrique.