Keruntuhan UST: tujuh hari yang membunuh stablecoin algoritmik

Terra/UST - keruntuhan terbesar sejarah kripto dari sisi kecepatan pemusnahan nilai: sekitar $60 miliar dalam seminggu Mei 2022. Itu bukan peretasan maupun scam klasik - konstruksinya bekerja persis seperti dirancang.

Konstruksi

UST menahan peg lewat arbitrase dengan koin kedua: 1 UST selalu bisa dibakar demi $1 dalam LUNA yang baru dicetak, dan sebaliknya. Permintaan UST dipanaskan Anchor - protokol yang membayar ~20% setahun atas deposito UST (disubsidi tesuari). Puluhan miliar datang demi 20% «tanpa risiko».

Spiral

Keluaran besar dari Anchor dan penjualan UST menekan peg. Arbitrase bekerja: UST dibakar demi LUNA - emisi LUNA meledak, harga LUNA runtuh, dan tiap dolar penebusan UST berikutnya mencetak LUNA eksponensial lebih banyak. Hiperinflasi dalam hitungan hari: LUNA dari puluhan dolar ke pecahan seperseribu sen, UST - ke nol. Penularan membunuh hedge fund (3AC) dan lender (Celsius, Voyager) - domino roboh setengah tahun.

Pelajaran yang ditulis darah

• Imbal hasil 20% «tanpa risiko» - risiko yang tertunda dalam waktu.
• Stablecoin yang dijamin token volatilnya sendiri - spiral kematian dari konstruksinya.
• Ukuran bukan pelindung: koin top-10 mati dalam seminggu.

Bedah keruntuhan historis - di rubrik scam.