O colapso da UST: sete dias que mataram as stablecoins algorítmicas

Terra/UST é o maior colapso da história da cripto em velocidade de destruição de valor: cerca de $60 bilhões numa semana de maio de 2022. Não foi hack nem scam no sentido clássico - a construção funcionou exatamente como projetada.

A construção

A UST segurava o peg com arbitragem com uma segunda moeda: 1 UST sempre podia ser queimada por $1 em LUNA recém-impressa e vice-versa. A demanda por UST era aquecida pelo Anchor - um protocolo que pagava ~20% ao ano em depósitos de UST (subsidiados pela tesouraria). Dezenas de bilhões vieram pelos 20% "sem risco".

A espiral

Grandes saídas do Anchor e vendas de UST pressionaram o peg. A arbitragem ligou: UST era queimada por LUNA - a emissão de LUNA explodiu, o preço da LUNA desabou, e cada dólar seguinte de resgate da UST imprimia exponencialmente mais LUNA. Hiperinflação em dias: a LUNA de dezenas de dólares a milésimos de centavo, a UST a zero. O contágio matou hedge funds (3AC) e lenders (Celsius, Voyager) - o dominó caiu por meio ano.

Lições escritas com sangue

• Rendimento de 20% "sem risco" é risco adiado no tempo.
• Uma stable lastreada no próprio token volátil é espiral da morte por construção.
• Tamanho não é defesa: uma moeda top-10 morreu numa semana.

Análises históricas de colapsos - na seção de scam.