Depeg: anatomia da perda de paridade e por que o pânico é um mecanismo

O depeg - o desvio de uma stablecoin de $1 - já aconteceu com todas, inclusive as mais reguladas. Março de 2023: o USDC foi a $0,87 com a notícia das reservas presas no colapsado Silicon Valley Bank. A mecânica é instrutiva.

Como o depeg se desenrola

O gatilho é a dúvida sobre o lastro (notícia sobre reservas, hack, golpe regulatório). Primeiro correm os que estão mais perto da informação: vendem a stable na liquidez dos pools de DEX e dos books. O preço cede - e aí o pânico se torna racional: se há chance de as reservas serem incompletas, sair a $0,95 é melhor que a $0,50. A clássica corrida bancária, só que na velocidade da blockchain: os pools entortam em minutos.

Quem ganha

Arbitradores de nervos firmes e entendimento da situação: se o emissor é solvente, comprar a $0,9 e resgatar depois a $1 é o negócio do ano (o caso USDC confirmou: o peg voltou em dias quando as autoridades garantiram os depósitos do SVB). Se é insolvente (UST) - a "stable barata" barateia até zero. Todo o jogo é distinguir o primeiro do segundo mais rápido que a multidão.

Para o holder

• Diversificar stables não é paranoia, é higiene.
• Conheça o mecanismo de resgate da sua stable: quem tem redemption direto no emissor dorme mais tranquilo.
• No momento do depeg a decisão se toma pela qualidade das reservas, não pela profundidade da queda.