Depeg: anatomi lepasnya patokan dan kenapa panik itu mekanisme

Depeg - menyimpangnya stablecoin dari $1 - pernah menimpa semua, termasuk yang paling teregulasi. Maret 2023: USDC turun ke $0.87 atas berita cadangan tersangkut di Silicon Valley Bank yang runtuh. Mekanikanya mendidik.

Bagaimana depeg berkembang

Pemicunya - keraguan atas jaminan (berita cadangan, peretasan, pukulan regulator). Yang lari duluan adalah yang paling dekat informasi: menjual stablecoin ke likuiditas pool DEX dan order book. Harga melorot - dan di sinilah panik jadi rasional: kalau ada peluang cadangan tak penuh, keluar di $0.95 lebih baik daripada di $0.50. Bank run klasik, hanya dengan kecepatan blockchain: pool miring dalam hitungan menit.

Siapa yang untung

Arbitrator bersaraf baja dan paham situasi: kalau emiten solven, membeli di $0.9 lalu redemption di $1 - transaksi tahun ini (kasus USDC mengonfirmasi: peg kembali dalam hitungan hari, ketika otoritas menjamin deposito SVB). Kalau insolven (UST) - «stablecoin murah» memurah hingga nol. Seluruh permainannya - membedakan yang pertama dari yang kedua lebih cepat dari kerumunan.

Bagi pemegang

• Diversifikasi stablecoin - bukan paranoia melainkan higiene.
• Ketahui mekanisme redemption stablecoin-mu: yang punya redemption langsung di emiten tidur lebih nyenyak.
• Di momen depeg keputusan diambil atas mutu cadangan, bukan dalamnya penurunan.