Três modelos de stablecoin: com o que seu "dólar" está lastreado de verdade

Todas as stablecoins mostram $1, mas se seguram nesse número de três jeitos diferentes - e cada um tem seu cenário de morte.

Modelo 1: lastro fiat (USDT, USDC)

O emissor mantém dólares e treasuries em contas; o token é um recibo sobre eles. Simples e eficiente em capital. Os riscos são de contraparte: a qualidade das reservas, os bancos do emissor, o regulador, a honestidade dos relatórios. O cenário de falha não é "a matemática quebrou", mas "as reservas não eram o que pareciam" ou um congelamento pelas autoridades.

Modelo 2: colateral cripto em excesso (DAI e herdeiros)

A stable é impressa contra colateral cripto com sobre-garantia: quer 100 DAI - trave 150+ em ether. Transparente e on-chain, mas ineficiente em capital e dependente da velocidade das liquidações: num crash o colateral precisa ser vendido a tempo. O cenário de falha é a cascata em que as liquidações não acompanham a queda do colateral.

Modelo 3: algorítmicas (descansem em paz)

Segurar o peg com um equilíbrio de incentivos e uma segunda moeda absorvedora, sem lastro completo. Terra/UST é o manual: $18 bilhões evaporaram numa semana de maio de 2022, quando a "arbitragem" virou espiral da morte. Cada nova "algo-stable 2.0" deve responder em que difere da UST - normalmente em nada essencial.

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