Stablecoin'lerin üç modeli: 'dolarınız' gerçekte neyle teminatlı

Tüm stablecoin'ler $1 gösterir, ama bu rakama üç farklı yolla tutunurlar - ve her birinin kendi ölüm senaryosu vardır.

Model 1: fiat teminat (USDT, USDC)

İhraççı hesaplarda dolar ve hazine bonosu tutar, token onlara makbuzdur. Basit ve sermaye açısından verimli. Riskler karşı taraf riskleri: rezervlerin kalitesi, ihraççının bankaları, düzenleyici, raporların dürüstlüğü. Arıza senaryosu 'matematik bozuldu' değil, 'rezervler göründüğü gibi çıkmadı' ya da yetkililerce dondurma.

Model 2: aşırı kripto teminat (DAI ve mirasçıları)

Stable, aşırı teminatlı kripto karşılığında basılır: 100 DAI istiyorsanız 150+ değerinde eter yatırın. Şeffaf ve onchain, ama sermaye verimsiz ve likidasyon hızına bağlı: piyasa çöküşünde teminatlar zamanında satılabilmeli. Arıza senaryosu, likidasyonların teminatın düşüşüne yetişemediği kaskad.

Model 3: algoritmik (toprakları bol olsun)

Tam teminat olmadan, teşvik dengesi ve emici ikinci coinle peg tutmak. Terra/UST ders kitabı: Mayıs 2022'nin bir haftasında $18 milyar buharlaştı, 'arbitraj' ölüm spiraline dönüştüğünde. Her yeni 'algo-stable 2.0', UST'den ne farkı olduğu sorusuna cevap vermek zorunda - genellikle özde hiçbir farkı yok.

Depeg'leri ve emisyonları köşede izliyoruz.