UST sụp đổ: bảy ngày giết chết stablecoin thuật toán

Terra/UST - cú sụp lớn nhất lịch sử crypto về tốc độ hủy diệt giá trị: khoảng $60 tỷ trong một tuần tháng 5/2022. Đó không phải hack lẫn scam kiểu cổ điển - kết cấu chạy đúng như được thiết kế.

Kết cấu

UST giữ peg bằng arbitrage với đồng thứ hai: 1 UST luôn đốt được lấy $1 bằng LUNA in mới, và ngược lại. Cầu UST được Anchor hâm nóng - giao thức trả ~20% năm cho tiền gửi UST (trợ cấp từ ngân khố). Hàng chục tỷ đến vì 20% «không rủi ro».

Vòng xoáy

Những cú rút lớn khỏi Anchor và bán UST đè peg. Arbitrage vào việc: UST bị đốt lấy LUNA - phát hành LUNA nổ tung, giá LUNA sập, và mỗi đô mua lại UST kế tiếp in ra LUNA nhiều theo cấp số mũ. Siêu lạm phát trong vài ngày: LUNA từ hàng chục đô về phần nghìn xu, UST - về không. Lây nhiễm giết các quỹ hedge (3AC) và bên cho vay (Celsius, Voyager) - domino đổ suốt nửa năm.

Bài học viết bằng máu

• Lợi suất 20% «không rủi ro» - rủi ro bị hoãn theo thời gian.
• Stablecoin bảo đảm bằng token biến động của chính mình - vòng xoáy tử thần theo cấu trúc.
• Kích cỡ không phải lá chắn: đồng top-10 chết trong một tuần.

Mổ xẻ các cú sụp lịch sử - ở chuyên mục scam.