FTT dersi: borsanın token'ı çöküşünün fitili nasıl oldu

Kasım 2022: bir haftada FTX, dünyanın ikinci borsasından iflasa giden yolu geçti. Fitil kendi token'ı oldu - FTT. Mekanik hâlâ öğretici.

Nasıl işledi

Bağlı fon Alameda bilançosunda milyarlarca FTT tutuyordu - FTX'in kendisinin bastığı token'ı. Bu 'varlık' karşılığında krediler alınıyordu. Bilanço basına sızınca piyasa döngüselliği gördü: borsa, fiyatını borsanın kendisinin tuttuğu token'la teminatlı. Sonrası - CZ'nin Binance'in FTT pozisyonunu satacağına dair tweet'i, token'ın çöküşü, Alameda'nın margin call'ları, müşteri fonlarında delik, iflas. Tweet'ten sona - günler.

Geriye kalan kurallar

• Borsanın token'ı borsanın kendisinde teminat - kırmızı bayrak. Döngüsel teminat anında çöker: token fiyatının düşüşü bilançoyu vurur, bu da token'ı daha da düşürür.
• Arzın nerede durduğuna bakın. Token'ın büyük kısmı ihraççıda ve bağlı kuruluşlardaysa 'piyasa değeri' çizilmiştir: piyasaya satılamaz.
• Proof-of-reserves'i bütünüyle okuyun: kendi token'ından rezervler rezerv değildir.

FTX'ten sonra borsalar rezerv raporları yayımlamaya başladı - felaketin doğurduğu ilerleme. Ama kullanıcının kuralı değişmedi: borsa kasa değil karşı taraftır. Platform haberleri köşede.