FTT의 교훈: 거래소의 토큰은 어떻게 그 붕괴의 기폭제가 됐나

2022년 11월: 단 일주일 만에 FTX는 세계 2위 거래소에서 파산까지의 길을 지났다. 기폭제는 자체 토큰 FTT였다. 그 메커니즘은 지금도 교훈적이다.

어떻게 작동했나

계열 펀드 Alameda는 FTX 자신이 찍어내던 토큰 FTT를 대차대조표에 수십억 달러어치 들고 있었다. 이 '자산'을 담보로 대출이 일어났다. 대차대조표가 언론에 새자, 시장은 순환성을 봤다: 거래소가, 그 가격을 거래소 자신이 받치는 토큰으로 담보돼 있었다. 그다음은 Binance의 FTT 포지션 매각에 대한 CZ의 트윗, 토큰 폭락, Alameda의 마진콜, 고객 자금의 구멍, 파산. 트윗에서 끝까지 - 며칠이었다.

남은 규칙들

• 거래소의 토큰이 그 거래소 자신에게 담보로 잡혀 있다면 레드 플래그다. 순환 담보는 순식간에 붕괴한다: 토큰 가격의 하락이 대차대조표를 때리고, 그것이 토큰을 더 떨어뜨린다.
• 공급이 어디 있는지 볼 것. 토큰 대부분이 발행자와 계열사에 있다면 '시가총액'은 그려진 것이다: 시장에 팔 수 없다.
• Proof-of-reserves는 전체를 읽을 것: 자기 토큰으로 된 준비금은 준비금이 아니다.

FTX 이후 거래소들은 준비금 보고서를 공표하기 시작했다 - 재앙이 낳은 진보다. 하지만 유저의 규칙은 변하지 않았다: 거래소는 금고가 아니라 거래상대다. 플랫폼 뉴스는 코너에 있다.