Looping: bagaimana dari 5% setahun dibuat 15% dan kapan jerat mengetat di leher

Looping - leverage rekursif atas imbal hasil: setor aset berimbal hasil ke lending, pinjam atasnya stablecoin/aset dasar, beli lagi aset berimbal hasil, setor lagi - dan begitu beberapa putaran.

Aritmetika jerat

Tiap putaran menambah eksposur: dengan LTV 75% dari $100 modal bisa dirangkai posisi $300-400. Penghasilan = (imbal hasil aset - suku pinjaman) × ukuran posisi. Spread 3% dengan loop empat kali berubah jadi ~12% atas modal. Indah, selama spread positif.

Pemusnah diri bawaan

• Spread berbalik: suku pinjaman mengambang; permintaan pinjaman naik - loop-mu menghasilkan bunga negatif, dan jerat memakan modal diam-diam.
• Depeg di dalam loop: klasiknya - loop LST melawan aset dasar: diskon kuitansi 3-5% dengan leverage ×4 - itu likuidasi, meski «fundamentalnya baik-baik saja».
• Utilisasi pool: saat stres pool pinjaman bisa terkuras hingga dasar - membongkar jerat (keluar) secara fisik tak ada dengan apa, duduk dan menonton.

Aturan: hitung batas likuidasi dalam depeg kuitansi, bukan harga aset; awasi suku pinjaman mingguan; ingat «delta-netral» tak berarti «netral risiko». Loop - carry trade berleverage, dan matinya pun sama - seketika dan beramai-ramai.