Perdagangan imbal hasil: bagaimana Pendle memotong bunga jadi PT dan YT

Pendle melakukan pada imbal hasil DeFi apa yang pasar obligasi lakukan pada kupon puluhan tahun lalu: memotong aset penghasil pendapatan jadi pokok dan bunga - dan membiarkan keduanya diperdagangkan terpisah.

Mekanika pemotongan

Setor aset berimbal hasil (LST, stablecoin berimbal hasil) - terima dua token: PT (principal token) - hak mengambil pokok di tanggal jatuh tempo, dan YT (yield token) - seluruh pendapatan aset hingga tanggal itu. PT diperdagangkan berdiskon terhadap nominal - beli dan tahan hingga jatuh tempo = suku terkunci. YT - taruhan murni pada imbal hasil mendatang: naik - untung berlipat, turun - YT hangus ke nol di tanggal jatuh tempo.

Untuk siapa apa

• Bagi pengunci: PT - instrumen imbal hasil tetap yang langka di kripto: suku diketahui pada tanggal diketahui, tanpa kejutan APY mengambang.
• Bagi spekulan: YT - leverage atas imbal hasil tanpa likuidasi: alat utama taruhan program poin (pendapatan «dalam poin» drop mendatang) musim-musim terakhir.
• Bagi LP: pool PT/aset dasar - imbal hasil dengan IL moderat (pasangan konvergen ke paritas menjelang jatuh tempo).

Risikonya: lapisan kontrak di atas aset dasar, likuiditas pasar spesifik menjelang tanggal jatuh tempo, dan yang utama bagi YT - kau bisa sekadar salah soal suku mendatang. Ini bukan lagi «farming» melainkan pasar penuh ekspektasi suku - dengan segala peluangnya untuk terjerembab.