수익률의 거래: Pendle은 어떻게 이자를 PT와 YT로 잘랐나

Pendle은 채권 시장이 수십 년 전 쿠폰에 한 일을 DeFi 수익률에 했다: 수익을 낳는 자산을 원금과 이자로 잘라 따로 거래하게 했다.

절단의 메커니즘

수익 자산(LST, 수익형 스테이블)을 넣으면 - 두 토큰을 받는다: PT(principal token)는 만기일에 원금을 찾을 권리, YT(yield token)는 그날까지 자산의 모든 수익이다. PT는 액면가에 디스카운트로 거래된다 - 사서 만기까지 들면 = 금리를 고정한 것이다. YT는 미래 수익률에의 순수 베팅이다: 오르면 몇 배로 벌고, 떨어지면 YT는 만기일에 0으로 타버린다.

누구에게 무엇이

• 고정하려는 자들에게: PT는 크립토에서 드문 고정 수익률의 도구다: 알려진 날짜까지의 알려진 금리, 변동 APY의 서프라이즈 없이.
• 투기꾼들에게: YT는 청산 없는 수익률 레버리지다: 최근 시즌들 포인트 프로그램(미래 드랍의 '포인트' 수익)에 베팅하는 메인 도구다.
• LP에게: PT/기초 자산의 풀 - 온건한 IL의 수익률이다(페어는 만기 근처에서 패리티로 수렴한다).

리스크: 기초 자산 위의 컨트랙트 층, 만기일들에 대한 특정 시장들의 유동성, 그리고 YT에게 무엇보다 - 미래의 금리에 대해 당신이 그냥 틀릴 수 있다는 것. 이것은 이미 '파밍'이 아니라 이자 기대의 성숙한 시장이다 - 망칠 모든 가능성과 함께.