Impermanent loss: LP는 왜 단순 보유에 질 수 있나

Impermanent loss(IL)는 유동성 공급자의 가장 과소평가된 지출 항목이다: 당신의 LP 포지션의 가치와 같은 자산들의 단순 보유 사이의 차이다.

왜 생기나

AMM 풀은 당신의 페어를 끊임없이 리밸런싱한다: 토큰 X가 오르면 풀은 X를 Y로 판다(아비트라저들이 가격을 맞춘다). 결과: 오른 자산에서 당신의 코인은 원래보다 적고, 떨어진 것에서는 많다. 풀은 체계적으로 '승자를 팔고 패자를 사 모은다'.

기억할 숫자들

• 페어의 한 자산이 다른 것 대비 ×2로 갔다 - LP는 보유에 대략 5.7% 뒤처진다.
• ×4 - 약 20%의 뒤처짐.
• ×10 - 약 42.5%: 수수료가 이것을 메꾸는 일은 드물다.

'Impermanent'는 능청스러운 단어다: 손실은 가격들이 진입 시의 비율로 돌아올 때만 사라진다. 안 돌아오면 - 손실은 영구적이다.

그래도 LP가 이득일 때

함께 움직이는 페어(스테이블/스테이블, ETH/LST) - IL이 최소이고 수수료는 순수익이다. 거래량 있는 횡보 - 수수료는 떨어지고 괴리는 없다: LP 최고의 레짐이다. 고수수료 이색 풀 - 거래량이 실재한다면 리스크의 보상이다. 집중 유동성은 수수료도 IL도 증폭한다 - 양방향의 레버리지다. 규칙: LP는 횡보와 거래량에의 베팅이다; 추세에서는 승자의 단순 보유가 거의 항상 부자다.