Impermanent loss: por que o LP pode perder para o simples hold

O impermanent loss (IL) é a linha de custo mais subestimada do provedor de liquidez: a diferença entre o valor da sua posição LP e o simples hold dos mesmos ativos.

Por que surge

O pool AMM rebalanceia seu par constantemente: quando o token X sobe, o pool vende X por Y (os arbitradores nivelam o preço). O resultado: no ativo que subiu você tem menos moedas do que tinha, no que caiu - mais. O pool sistematicamente "vende o vencedor e compra mais do perdedor".

Números que valem lembrar

• Um ativo do par foi a ×2 contra o outro - o LP fica atrás do hold em cerca de 5,7%.
• ×4 - um atraso de ~20%.
• ×10 - cerca de 42,5%: as taxas raramente compensam isso.

"Impermanent" é uma palavra ardilosa: a perda desaparece só se os preços voltarem à proporção da entrada. Não voltaram - a perda é permanente.

Quando o LP ainda compensa

Pares que andam juntos (stable/stable, ETH/LST) - IL mínimo, taxas líquidas. O lateral com volumes - as taxas pingam, sem divergência: o melhor regime para o LP. Pools exóticos de taxa alta - compensação do risco, se o volume for real. A liquidez concentrada amplifica tanto as taxas quanto o IL - é alavancagem nos dois sentidos. A regra: o LP é uma aposta no lateral com volumes; na tendência, o simples hold do vencedor é quase sempre mais rico.