Impermanent loss: vì sao LP có thể thua hold thường

Impermanent loss (IL) - dòng chi phí bị đánh giá thấp nhất của người cấp thanh khoản: phần chênh giữa giá trị vị thế LP của bạn và hold thường cùng đám tài sản.

Vì sao phát sinh

Pool AMM liên tục tái cân bằng cặp của bạn: khi token X tăng, pool bán X lấy Y (dân arbitrage san giá). Kết quả: ở tài sản đã tăng bạn có ít coin hơn trước, ở tài sản rơi - nhiều hơn. Pool đều đặn «bán kẻ thắng và gom kẻ thua».

Những con số đáng nhớ

• Một tài sản của cặp chạy ×2 so cái kia - LP tụt sau hold chừng 5,7%.
• ×4 - tụt ~20%.
• ×10 - khoảng 42,5%: phí hiếm khi bù nổi mức đó.

«Impermanent» - chữ ranh ma: khoản lỗ chỉ biến mất nếu giá về lại tỷ lệ lúc vào. Không về - lỗ vĩnh viễn.

Khi nào LP vẫn lời

Các cặp đi cùng nhau (stable/stable, ETH/LST) - IL tối thiểu, phí lãnh trọn. Đi ngang có khối lượng - phí nhỏ giọt, không lệch giá: chế độ đẹp nhất cho LP. Các pool lạ phí cao - khoản bù rủi ro nếu khối lượng thật. Thanh khoản tập trung khuếch đại cả phí lẫn IL - đòn bẩy hai chiều. Quy tắc: LP - cược vào đi ngang và khối lượng; trong xu hướng, hold thường kẻ thắng gần như luôn giàu hơn.