Pérdida impermanente: por qué un LP puede salir perdiendo frente a una simple tenencia

La pérdida impermanente (IL) es la partida de gastos más subestimada de un proveedor de liquidez: la diferencia entre el valor de tu posición de LP y el que obtendrías simplemente manteniendo esos mismos activos.

¿Por qué se produce?

El pool AMM reequilibra constantemente tu par: cuando el token X sube, el pool vende X a cambio de Y (los arbitrajistas igualan el precio). Resultado: en el activo que ha subido tienes menos monedas de las que tenías, y en el que ha bajado, más. El pool «vende sistemáticamente al ganador y compra más del perdedor».

Cifras que conviene recordar

• Si un activo del par se ha duplicado frente al otro, el LP se queda por detrás de la posición en aproximadamente un 5,7 %.
• ×4: el desfase es de ~20 %.
• ×10: alrededor del 42,5 %; las comisiones rara vez lo compensan.

«Impermanente» es un término engañoso: la pérdida desaparece solo si los precios vuelven a la proporción de entrada. Si no vuelven, la pérdida es permanente.

Cuándo el LP resulta rentable

Pares que se mueven al unísono (stablecoin/stablecoin, ETH/LST): el IL es mínimo y las comisiones son netas. Movimiento lateral con volumen: las comisiones van aumentando, no hay desviación; es el mejor escenario para el LP. Pools exóticos con comisiones elevadas: compensación del riesgo, si el volumen es real. La liquidez concentrada aumenta tanto las comisiones como el IL: es un apalancamiento en ambos sentidos. Regla: el LP es una apuesta por el movimiento lateral y los volúmenes; en una tendencia, mantener simplemente la posición ganadora casi siempre resulta más rentable.