Dívida ruim: o que acontece quando as liquidações não dão conta

A sobre-garantia funciona enquanto a garantia é vendida por mais que a dívida. Quando não dá tempo - nasce a dívida ruim: um buraco que sempre encontra dono.

Como o buraco surge

• Um gap mais rápido que a liquidação: um desabamento de dezenas de por cento em minutos - a garantia já vale menos que a dívida, liquidar é inútil.
• Garantia fina: o protocolo aceitou um token ilíquido; a venda dele na liquidação derruba o preço por si - o clássico do ataque à Mango e o motivo do caso das posições CRV de 2023.
• Manipulação de oráculo: inflou o preço da garantia num mercado fino → tomou emprestado pela avaliação pintada → sumiu. O vetor favorito dos exploits.

Quem paga

Na ordem: o módulo de seguro/tesouraria do protocolo (se houver), depois os depositantes dos pools, que não terão os ativos de volta, ou os holders do token de governança via emissão para cobrir. Há precedentes de todas as variantes na história do DeFi.

O que o depositante deve ver

A lista das garantias aceitas (exóticos de liquidez fina = seu risco), os limites por ativo, o tamanho do fundo de seguro contra o TVL, o histórico de dívida ruim do protocolo. Os dashboards de risco são públicos - nos protocolos maduros o bad debt é visível em tempo real. A taxa do depósito é o preço pelo qual você segura esses cenários.