Nợ xấu: điều gì xảy ra khi thanh lý không kịp

Thế chấp dư chạy khi thế chấp còn bán kịp đắt hơn nợ. Khi không kịp - sinh nợ xấu: cái hố luôn tìm ra chủ.

Cái hố sinh ra thế nào

• Gap nhanh hơn thanh lý: sập hàng chục phần trăm trong phút - thế chấp đã rẻ hơn nợ, thanh lý vô nghĩa.
• Thế chấp mỏng: giao thức nhận token kém thanh khoản; việc bán nó lúc thanh lý tự đè sập giá - kinh điển của vụ tấn công Mango và động cơ ca vị thế CRV năm 2023.
• Thao túng oracle: bơm giá thế chấp trên thị trường mỏng → vay theo định giá vẽ → biến mất. Vector khai thác ưa thích.

Ai trả

Theo thứ tự: module bảo hiểm/ngân khố giao thức (nếu có), rồi - người gửi các pool không được trả lại tài sản «thắng cuộc», hoặc holder token governance qua phát hành để vá. Tiền lệ của mọi phương án trong lịch sử DeFi đều có.

Người gửi nhìn gì

Danh mục thế chấp được nhận (hàng lạ thanh khoản mỏng = rủi ro của bạn), hạn mức từng tài sản, cỡ quỹ bảo hiểm so với TVL, lịch sử nợ xấu của giao thức. Dashboard rủi ro công khai - ở các giao thức chín, bad debt thấy thời gian thực. Lãi tiền gửi - cái giá mà bạn bảo hiểm những kịch bản này.